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　　米乐m610月9日，东吴证券发布一篇环保行业的研究报告，该机构指出：推进污泥能源资源利用补齐设施短板，2021年城市垃圾焚烧产能占68%超十四五目标，报告具体内容如下：

　　重点推荐：高能环境603588），天壕环境300332），九丰能源605090），仕净科技301030），三联虹普300384），伟明环保603568），瀚蓝环境600323），绿色动力601330），洪城环境600461），天奇股份002009），路德环境，光大环境，英科再生，中国水务，宇通重工600817），百川畅银300614），福龙马603686），中再资环600217）。

　　三部门印发《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》，推进污泥能源资源利用&加强设施建设。《方案》强调泥水共治、因地制宜，以污泥无害化处理为核心，以资源化利用为导向。1)发展目标：到2025年，全国新增污泥无害化处置设施规模不少于2万吨/日，城市污泥无害化处置率达90%+，地级及以上城市达95%+。2)重点工作：①优化处理结构，规范污泥处理方式，积极推广污泥土地利用，合理压减污泥填埋规模，有序推进污泥焚烧处理，推广能量和物质回收利用。②加强设施建设，提升现有设施效能，补齐设施缺口。3)保障措施：完善处理费动态调整机制，鼓励发行地方专项债、REITs等方式支持污泥处理设施项目。

　　污水垃圾处置行业从投资渠道向运营驱动迈进，2021年城市垃圾焚烧产能占68%超十四五目标。住建部发布《2021年中国城市建设状况公报》，1)污水处理：2021年末全国城市排水管道总长度87.2万公里(+8.7%)，污水处理厂处理能力2.1亿m/日(+7.8%)。2021年，污水处理率97.89%(+0.36pct)，生活污水集中收集率68.6%(+3.8pct)。2)垃圾处理：2021年，全国城市生活垃圾无害化处理量2.5亿吨(+5.9%)，无害化处理率99.88%(+0.14pct)；生活垃圾无害化处理能力105.7万吨/(+9.7%)，其中焚烧占比68.1%，超十四五末期65%的目标值。污水和垃圾处置基础设施已过建设高峰，行业向“运营驱动”迈进。

　　碳中和从前端、中端、后端构建环保产业投资框架，对标欧盟碳价长期上行CCER短期看涨。米乐m61)前端能源替代：能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源替代。2)中端节能减排：推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3)后端循环利用：推动垃圾分类、危废等再生资源回用。4)碳交易：鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等CCER项目发展。我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，总量收紧驱动碳价长期上行，CCER需求释放审批有望重启，我们预期近期CCER稀缺价格向上。

　　稳增长&REITs支撑行业三底，关注受益稳增长/减碳新赛道标的。减碳新赛道关注再生资源&清洁能源：1)再生资源：再生塑料【三联虹普】【英科再生】；酒糟资源化【路德环境】实控人定增1.1亿；推荐危废资源化【高能环境】；动力电池回收【天奇股份】。2)清洁能源：稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开，推荐【天壕环境】；推荐上游制氢【九丰能源】。第二成长曲线关注新能源板块：推荐【伟明环保】固废主业成长动能充足，布局锂电新材料打造第二成长曲线。传统环境资产关注水务&固废稳增长板块：1)水务：推荐【洪城环境】综合公用事业平台，米乐m6米乐m6承诺2022-2023年现金分红比例≥50%，股息率6.85%(2022/10/9)，有安全边际;【中国水务】。2)垃圾焚烧：垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，依据现金流改善估值提振的受益程度，推荐【光大环境】存量补贴兑付叠加自身发展周期，现金流改善迎价值回归，当前股息率11%，PB(MRQ)0.38，PE(TTM)3.3倍(2022/10/9)；【瀚蓝环境】【绿色动力】。

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